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普莱柯:禽苗业务进入爆发期 多品种保障高增长潜力

发布时间:2017-03-01 16:21    作者:.    来源:华创证劵    查看:

 公司是养猪大省河南的动物疫苗龙头企业,与田克恭团队打造业内最强研发体系,2010年推出国内首个猪圆环2型灭活疫苗,16年首创禽流感H9亚型基因工程三联苗,产品梯队合理,极具持续高成长潜力。我们希望通过与管理层的交流,了解公司春防招采、市场苗销售情况、战略规划及行业发展趋势。

  主要观点

  1.公司17年禽苗业务进入爆发,一系列升级产品将在17年上市公司禽苗业务进入新一轮高速发展期,2016年3月30日公司发布全球首个禽流感H9 基因重组疫苗,16年四季度新-支-流-法四联基因工程疫苗上市。这两个疫苗是除了H5以外家禽灭活疫苗的主要产品,国内领先,上市以后拉动16年前三季度禽苗营收增长46%。2017年公司预计全球首个新-支-流三联基因工程疫苗有望拿到新兽药证书,将在今年第三季度上市。

  公司一系列升级新品确保了其在禽用灭活疫苗领域的优势,奠定了未来3-4年的市场地位,有效支撑公司业绩高增长。

  2.公司猪伪狂犬、圆环VLPs基因工程苗年内或获得新药证书,前景可期针对新的猪伪狂犬变异毒株,公司成功研制5基因缺失疫苗,获得全球PCT专利,因此全球50亿的新市场掌握在普莱柯手中。该系列产品中最快的基因缺失疫苗预计17 年下半年获得新兽药证书,在国内有25亿市场容量。

  其次,公司与新加坡国立大学合作成功研制全球首个猪圆环病毒样颗粒VLPs基因工程疫苗将在17年7月1日左右取得新兽药证书,下半年争取上市,公司定价介于青岛易邦和勃林格之间,引领猪圆环15-20亿元的技术升级市场。另外,公司新开发圆环-支原体二联苗新品,将引领圆环和支原体市场10亿以上的技术升级,有望在下半年拿到新药证书。以上这些足以拉动未来2-3年普莱柯猪苗业务的高速增长。


  3.公司着力“产品+服务”模式打造免疫佐剂、诊断试剂及第三方服务公司是全球第3 家免疫试剂的生产商,今年3月1日投产,未来2-3年开拓近10亿的进口替代市场;高通量诊断试剂方面,公司组建普莱柯万泰,预计17年底前拿到5个新药证书,10月投产,对标美国IDEXX,未来1-2年内奠定行业龙头地位。以上结合服务,与达安基因组建中科基因。


  4.投资建议:

  预计16、17年归母净利润1.87亿元、2.48亿元,分别对应PE45倍、34倍,维持公司“推荐”评级。


  5.风险提示:

  公司新产品、业务开拓不达预期的风险。

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